余额宝利率重回4%，这背后是金融监管变严厉

2017-05-13 11:19

余额宝的利率突破4%大关了。
5月11日，这支全球最大规模货币基金的7日年化收益率达到4%，这是2015年6月余额宝跌破4%收益率后，第一次重回这一节点。
而就在今年一季度，余额宝管理规模已突破万亿，达到11396.38亿元。
除了余额宝外，目前市场上7日年化收益率超过4%的货币基金已多达183只，其中，中欧骏盈货币B、富荣货币B、先锋现金宝等涨幅居前，7日年化收益率均超过4.65%。
在探讨利率为什么会上升之前，不妨先来看看，当我们在购买余额宝这类货币基金时，到底在购买什么样的资产？
据国际评级机构穆迪指出，在2013年刚推出时，余额宝对接资产大部分为银行存款，然而，到了2017年一季末，银行同业存单占基金投资的比例增加了一倍多，而银行存款的占比连续两个季度下滑。余额宝目前所持有的前十大债券均为股份制银行和城商行发行的同业存单。

何为同业存单？
这是中小银行的一种融资手段，他们通过发行同业存单和理财产品在同业市场批发资金，并投资于各类资管计划来提高盈利能力，同时，各类资管计划投资于债券，以及向那些在传统银行借不到钱的人提供影子银行借贷，相当于放大了杠杆。
大银行是净资金提供方，而中小银行、证券公司等为净借款人，出于对资金的渴求，自2016年下半年始，城商行、农商行整体上成为同业存单发行的增量主力，如果再加上股份行，目前占据了同业存单90%以上的发行份额。
为什么中小银行会依赖这种方式从银行间市场批发资金？这源于中小银行在过去数年中的过度扩张。
自2010年以来，中小银行（股份制银行和城商行）资产增速超过大型银行。按穆迪统计，从2010年到2016年，大型银行资产占比从52%下降到28%，中小银行资产从21%增至25%，非银金融机构管理资产占同期金融体系资产的比例，也从9%增至20%。
粗浅地理解，一旦监管层开始约束同业存单，流动性就会变紧张，利率会飙涨。事实上，监管层已经开展行动了，4月，央行宣布将表外理财及同业存单纳入MPA（宏观审慎评估）。
监管之所以要对同业存单动手，是因为如幽灵般存在的“影子银行”又浮出水面了。
据瑞穗证券亚洲公司董事总经理沈建光介绍，2013年八号文之前，银行理财产品是“影子银行”的主要体现形式，理财产品借助于银信合作、银证、银基、银保、银证信

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