转型消费贷款、赴美上市尚未盈利，信而富的问题出在哪里？

2017-05-11 16:13

4月28日，信而富在纽交所上市，成为继宜人贷之后的第二家消费金融上市公司。美国资本市场对于信而富的追捧程度，将直接影响后续趣店、拍拍贷、乐信等巨头的上市进程。
从IPO进程看，信而富此次可谓流血上市，每股发行价仅6美元，大幅低于预期发行价区间（9.5-11.5美元），募资规模6000万美元。不过， IPO之后信而富股价提振明显，最新股价8美元，较发行价上涨了33%。
信而富成立于2001年，是金融行业16年的老兵。最早，信而富主要从事信贷咨询，为多家银行等金融机构提供风险管理技术服务。2010年，信而富开始通过线下发放个人贷款。2015年2月，正式开展线上贷款业务。
招股书显示，信而富目前主要有两种贷款：一种是消费贷款，期限从两星期到三个月不等，额度大多在500元至6000元之间；另一种是生活贷款，期限在三个月到三年之间，额度为6000元到10万元。
生活贷款盈利艰难
生活贷款是信而富的大额、长期贷款，平均贷款期限20个月。由于难以解决线下直销模式的两大难题：获客成本高、坏账率高，处于苦苦挣扎之中。
1. 风控能力差
信而富将生活类借款人分成七个类别，评级从1到7的对应FICO分依次下降，信用度依次降低，信用风险逐级上升。

根据信而富的信用评估结果，近3年来，生活贷款用户的质量在上升。第1类贷款人占比不断提高，至2016年已接近一半，贷款用户承担的年化利率也从26%下降到22%。
信而富在招股书中提到，以2010年为计算起点，其生活贷款的整体坏账率（M6+）截至2014年底、2015年底和2016年底分别是7.3%、11.8%和14.9%。由于贷款人群质量提升，我们预计，生活贷款M6+未来将下滑到10%以下。
对比同样从事大额长期贷款的宜人贷，其信用等级最差的D类用户占比约90%，年化贷款利率约40%，M3+坏账率在8%左右。而信而富生活贷款用户的年化贷款利率低于宜人贷，M6+反而要更高，这说明信而富对生活贷款的风控并不理想。
2. 风险准备金尚能覆盖坏账
为了覆盖坏账，信而富针对生活贷款推出了“质保计划”，相当于收取风险准备金，年化平均收取率为6-7%。
“质保计划”分两部分收取，记入限制类现金账户。一部分是在贷款撮合完成后，从借款本金中直接扣除，这是主要部分

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