恒大4年亏损28亿，市值依然堪比曼联，中超俱乐部的怪现状_砍柴网

首页 > 财经快报 > 证券 >

恒大4年亏损28亿，市值依然堪比曼联，中超俱乐部的怪现状

2017-05-11 15:26

中超俱乐部是一个充满神秘的数据黑洞，收入成本利润等数据根本找不到，不仅如此，与中超俱乐部有关的除了比赛数据之外其他数据基本上都难以获得。因此，在2015年挂牌新三板的恒大淘宝就显得那么清新脱俗，除了研究分析一番实在无法表达我复杂的敬意。
当我怀着朝圣的心情，打开了恒大淘宝的年报，却发现这份财报在亮点之外，更有许多的槽点值得我们深刻反思：
高薪及引援致收支“头重脚轻”
在2016年恒大俱乐部的营业收入5.61亿元，营业成本15.13亿元，属于典型的“头重脚轻”。但对于中超俱乐部来说，5.61亿元的营业收入算是相当不错的数据了，但是无奈恒大俱乐部的人员薪酬和引援转会费实在太高。

有数据称，2016年中超俱乐部球员平均薪酬超过500万，而恒大俱乐部的球员平均薪资更是达到了136万英镑，约1200万元。而为了留住和激励人才，恒大足校中特级教师和来自皇马的教练员等人员的薪酬水准，也实在不低，俱乐部整体薪金支出总计达到了10.92亿元。
另外，引进球员的高额转会费，也是造成巨额营业成本的另一个原因。
2016年，恒大账本上的折旧和摊销3.20亿元，这其中主要是恒大天价购买运动员的摊销费用。在2016赛季，恒大花费4200万欧元引入杰克逊·马丁内斯，5000万引入刘殿座，7500万引入张文钊，6500万引入张成林。
最近，有消息称，杰克逊·马丁内斯或以600万欧元的转会费加盟加拉塔萨雷，如此消息属实，那么恒大在杰克逊·马丁内斯的身上就会损失将近3亿人民币。

从恒大的支出结构看来，恒大俱乐部收支“头重脚轻”的现象将会持续存在。高额的薪酬和奖金是恒大俱乐部吸引和激励球员的惯用手段，短期内薪资只会增加不会降低；如果马丁内斯确定转会，那么恒大将会重新引入一名高价外援，这仍然会导致大笔的摊销费用。
因此，收入增长乏力，支出持续高昂，恒大俱乐部收支“头重脚轻”的局面短时间难以改善。
发行股票募资8.69亿 一年造完
2015年恒大挂牌新三板，发行5.48%的股权募资8.69亿元，由此也可以看出恒大俱乐部在2015年11月市值即达到了158.64亿元。但由于高额的人员薪酬和球员转会费，恒大俱乐部的现金资产由2015年末的11.46亿元减少至2016年末的5018万元，而发行股票募资的8.69亿元也在一年内造完。

自2013年以来，恒大俱乐部一直在烧钱。
2013年亏损5.76亿元；
2014年亏损4.83亿元；
2015年亏损9.53亿元；
2016年亏损8.12亿元；
四年累积亏损超过28亿元。因此，账上只有5000多万现金的恒大在2017年可能就需要再次募资了。既然在新三板上市，恒大俱乐部将极可能采取发行股票的方式募资，那么时隔一年多，恒大俱乐部的市值又能达到多少呢？这将让人十分期待。
精准的广告招商只服务恒大？
在2016年，恒大淘宝广告收入达3.99亿元，比2015年增加2.73亿元。这在年报中的解释是俱乐部精准营销的广告招商服务策略，能够为合作伙伴提供更好更专注的服务，因此广告收入大大提升。但是，这样精准的广告招商似乎只服务恒大，在2016年恒大集团及其关联企业在恒大淘宝的广告投入达到了2.76亿元。
有人说，用巨额广告投入来说恒大俱乐部的广告招商只服务恒大集团似乎不妥，因为这也可能是恒大通过广告赞助的方式来支撑俱乐部的收入，这或许有点道理，但是用2015年的一个事件就可以说明事实并非如此。
在2015年，在恒大俱乐部赢得亚冠冠军的决赛第二场中，恒大俱乐部的胸前广告赞助商东风日产就出离愤怒了，因为恒大明目张胆地把原本胸前广告的“东风日产”四个字换成了“恒大人寿”。
这次临时换广告，使得东风日产丧失了与中国第一个亚冠冠军登上亚洲巅峰的机会，因此东风日产果断将违背商业道德的恒大淘宝告上了法庭，之后恒大向东风日产赔偿了2478万元。

从这个事件中可以看出，也正如年报中显示的那样，恒大淘宝的广告招商服务虽然十分精准，但是这精准的营销似乎只服务于恒大集团。
中超转播费分成也能贴补家用
由于中超转播费和按照名次分成的奖金分成的增加，恒大俱乐部的比赛出场费收入或奖金收入达到了1.01亿元，约为2015年此项收入的5.5倍。在2016年中超年收入15亿元，转播费收入10亿元。因此，中超公司在抵消成本之后，拿出近10亿元作为中超俱乐部分红奖励，每支俱乐部基础转播分成5980万元。此外，名次分成上又数冠军广州恒大最多，分得1176万元，第十六名石家庄永昌最少，分得74万元。
因此，在中超联赛版权越来越值钱的现在及将来，中超转播费分成对俱乐部来说都能贴补家用了。在2016年，对于一些开支较小的中超俱乐部来说，至少6054万的转播费分成绝对是一笔巨款，甚至对于广州恒大这样开支巨大的俱乐部来说这中超分成的7156万元也是一笔不小的收入。这一笔在未来4年间都基本确定的收入或许不能使得中超俱乐部扭亏为盈，但是至少已经能够贴补家用了。

成也亚冠，败也亚冠
在恒大俱乐部的年报中，我们可以看到俱乐部的门票收入和商品销售收入均出现大幅下滑。其中，门票收入由15年的2.1亿锐减至16年的不到5000万，商品销售收入也缩水近一半达到了1042万元。
这两项收入的下滑均与亚冠有关。由于2015年赛季恒大俱乐部在亚冠赛场上的出色表现，最后取得了亚冠冠军，恒大的门票收入在2015年飙升至2.1亿元，纪念品收入也超过了2000万，一时风头无二。

但成也亚冠，败也亚冠。随着时间进入到2016年，恒大俱乐部在亚冠H组小组赛中未能出线，早早告别了亚冠的赛场，从而导致了门票收入和纪念品销售收入下滑至总计不到6000万，这其中甚至还有超过六分之一是恒大和他的小伙伴们贡献的。
由于2016年亚冠的失利，恒大在2015年积累的大量人气未能成功转化为对俱乐部的忠诚度，这种损失真是令人扼腕。因此，是挽回损失还是重归平淡，就看恒大俱乐部在亚冠的2017年了。截止目前，恒大俱乐部在2017亚冠赛场上表现还算不错，门票和商品销售收入也会比2016年有所改善，至于能改善多少就全靠恒大队员的努力了。
大陆另一端的世界
说完了恒大的年报，我们再来说说另一家欧洲豪门：曼联。
为什么要说曼联呢？因为恒大淘宝俱乐部和曼彻斯特联足球俱乐部的市值，是基本相同的。
曼联俱乐部在美国上市，在2016年9月8日的市值折合为189.26亿元人民币，而恒大俱乐部在2015年11月的市值就达到了158.64亿元人民币，考虑到时间和恒大俱乐部的表现，在2016年同期恒大俱乐部与曼联俱乐部在资本市场中的市值是相差不大的。
那么该如何将恒大和曼联进行比较呢？这就比较麻烦了。
比较俱乐部的收入利润?这就不是一个量级，没有可比性！比较毛利率和利润率？曼联为正，恒大为负，更加没法比较！排除万难，我们决定采用收入结构比较：

曼联收入结构

恒大淘宝收入结构
以上是曼联和恒大淘宝在2015年和2016年的收入结构。从表中可以看出，两者的收入来源基本相同，但各来源的收入额差异却十分之大。因为曼联的市场已经相当成熟，而恒大尚处于刚刚起步的阶段。
但是，在这些数据中可以看到两家俱乐部相同或即将相同的一项收入，就是转播费收入和奖金收入。
中超联赛在2015年与体奥动力达成了5年80亿的转播权协议，自2016年每年分别支付10亿、10亿、15亿、20亿和25亿。因此，自2016年起，若分配方式和恒大成绩不发生巨大变化，恒大俱乐部的转播费收入或奖金收入基本上是固定的，在2016年是1.01亿元，在不考虑恒大在亚冠出现后的表现的影响时，在2017年应该也是1亿左右，2017年之后该项收入假设为中超转播费的十分之一。
而在曼联俱乐部的收入来源中，转播费收入或奖金收入在5年间基本上稳定在27%，若是进入欧冠收入增加则占营业收入比重增长至31%或32%。因此，若是将曼联转播费收入或奖金收入占比27%的标准用于恒大2016至2020年的收入状况，结果会是怎样呢？

若按照曼联转播费占比标准，在2016年恒大的总营业收入应达到3.70亿元，而恒大实际收入5.61亿元。若是考虑到恒大集团提供广告赞助收入为俱乐部提供的扶持，3.70亿应该与恒大俱乐部的实际数据相差不远。
把曼联与恒大比较之后可以发现，恒大俱乐部与欧洲足球顶尖的俱乐部之间的差距仍然十分巨大，但相差不大的市值，也说明市场对于恒大俱乐部的信心和期望。作为中超俱乐部的标杆，恒大在掀起中超金元浪潮之后，如果又能一马当先做一家“盈利”的中国豪门，任重而道远。

共有评论0条

相关推荐
260亿战投入场！恒大汽车股价要大涨了吗？
打破行业垄断！房车宝会否引发市场鲶鱼效应？
恒大拟发行110亿元公司债，偿还到期公司债券及支付利息
许家印的造车逻辑：硬核烧钱买买买
传易到寻求恒大25.5亿元融资，已欠薪两月，数次延期司机提现
恒大造车加速，联手柯尼塞格打造顶级新能源车
“门外汉”恒大：掀起“地产”造车新运动？
恒大持续加码新能源车产业 设立充电桩科技公司
恒大保留南沙基地 许家印分手贾跃亭后独自造车
收割机贾跃亭坑过的人谁最惨：地产老板、明星还是乐视股民？
恒大与FF握手言和 贾跃亭又看到了一丝曙光
恒大FF：400天罗曼蒂克消亡史
恒大和FF握手言和 恒大健康逆势涨8%乐视网涨停
FF与恒大“恶战”后陷入现金流危机，新投资者尚未出现
恒大健康：FF剥夺恒大资产抵押权的申请被再次驳回
恒大称融资受阻皆因贾跃亭失信 FF宣布“另立门户”委任新团队
FF员工在美起诉恒大 恒大回应：无理控告
贾跃亭的诱饵：冒险精神 有钱人或有点成绩的群体更易被说服
贾跃亭:不可能向恒大出让控制权 将收回FF中国管理权
贾跃亭故技重施欲搬空FF 可惜恒大没那么好对付
继续撕！被许家印反诉的贾跃亭刚回应了：是恒大先违约才赶走出纳
与恒大闹翻之后，FF竟签约美国百年顶级投行，贾跃亭该乐坏了吧
恒大与FF的仲裁“争夺战” 谁是赢家？
仲裁出炉，贾跃亭和恒大都宣布“胜利”！吃瓜群众：到底谁赢了？
恒大开除持公章员工 FF员工称“赔偿被拒绝”
恒大停发60余名FF中国员工工资 讨薪员工欲集体仲裁
8亿美元的“聘礼”一花完 贾跃亭就把“金主”恒大告了
拿下贾跃亭的FF后 恒大又斥资145亿入股广汇集团
恒大俱乐部深陷亏损泥沼，许家印烧钱何时结束？
科技晚报：滴滴禁用车费翻倍外挂软件 亚马逊试水欧洲金融服务
FF获恒大投资后在中国设立运营总部，乐视网再封涨停板
恒大助力FF加速落地中国 高层透露FF91已整车组装
恒大法拉第未来中国公司落户广州，注册资本 20 亿美元
贾跃亭从融创和恒大共融资206亿元，未完成对赌将丢掉FF
FF获20亿美元融资后：乐视网涨停了，恒大健康涨逾70%
恒大67亿港币入股FF：买的是回A股的车票，不是车
为什么总有人为贾跃亭的执念买单？
别瞎操心了，许家印精着呢
“利润之王”许家印锻造3万亿“新恒大”
恒大表态不花高价引外援 与国家联手培养中国球员
谁说体育产业不行了？撬动3万亿市场的杠杆在这里
恒大悄然成立体育集团 目的大猜想或逃不过这3点
被月薪1250000刷屏，工资超过董明珠，他有什么能耐？
国安明码标价创球衣广告历史新高 “球衣经济下”成绩如何保证？
200亿入股恒大 苏宁的图谋是什么？
苏宁200亿入股恒大，中超派系割据又该如何杜绝？
恒大淘宝七冠中超 许家印在做什么生意？
骗哭孙宏斌的乐视网，BATJ、万达恒大频传“抄底”
恒大投资32亿参战大健康，许首富的阳谋到底是什么？
大者恒大，中国房地产的中场战事
新首富许家印：我做的都是愉快的事情
解构恒大千亿永续债
恒大只要再涨26%，许家印将晋升中国首富
盈利增3倍负债率降半，在许家印眼中，5000亿只是一场“热身赛”？
一切只是生意！亏70亿舍弃万科，那许教授什么时候抛弃新三板？
万科股权之争“疑云即散”，王石将何去何从？
恒大卖万科真的亏了吗？看许家印如何做投资取舍
恒大巨亏71亿元弃万科股份，为保A股借壳方案获批，还有……
关于投资万科、分拆上市以及中国恒大的资金链是否紧张的问题 许家印说...
恒大惊现“约剧门” 女职员不堪男上司骚扰愤而离职
炒股被禁足一年，恒大人寿错哪儿了？
如果恒大与宝能退出，谁来接盘万科？
许家印做了什么，触怒了监管层？
特朗普赢了！但同他有交集的许家印又对万科干了点大事
恒大概念股，哪些是亲儿子，哪些是领养的？
恒大超越万科 地产“一哥”争夺战硝烟弥漫
中国房地产将成为这些寡头的独角戏
许家印跑了？不！他在下一盘更大的棋……
恒大上半年净利20亿元同比跌79% 负债总额八千多亿
恒大的万科阳谋
万科史上首次三连板 许家印概念股集体涨停
万科饭局上，单独赴宴的许家印背后站着两个男人
万科再被举牌或将达到退市条件，王石此时选择了“抱佛脚”
从身无分文到5000亿帝国，许家印是如何炼成的？
许家印抄底王石，谁才是万科的终结者？
股权争夺战白热化 廊坊发展停牌抵御恒大“入侵”
总欠债6148亿，恒大买万科的钱到底哪里来的？
恒大规模已经超越万科 许家印是在投石问路
孙宏斌微博否认持股万科：没有理由也不合逻辑
恒大当“野蛮人”三度举牌廊坊发展 股权争夺战升级
蒙面举牌频上演：举牌线之下暗流涌动 成信披监管重点
深交所要求万科自查是否私泄恒大购股信息，万科否认
万科股权之争进入战国时代，除了恒大听说融创也入了局
孙宏斌曾表示宝能不可能控制万科 传已买入万科股票
恒大举牌万科启示录：资金无处去 A股已见底
恒大惊爆买入万科5亿股 谁泄露了许家印底牌？
许家印并非宝能支持者 或意在进入万科董事会
这些天，买入万科的可不只是许家印
万科如此多娇，引无数英雄竞折腰
谁在泄密？梳理恒大买万科背后暗藏惊天阴谋
恒大确认买入万科股票，此前称财新报道假消息
无视恒大否认买入，万科A股价任性涨停！
为了回归A股 恒大不得不为原上市公司的业绩承诺兜底
BAT为什么没进世界500强？
20年，恒大从成立到世界500强！
恒大遭遇“跨界困境”：恒大冰泉系出名门却巨亏40亿败在哪？
【投资晚报】恒大收购嘉凯城 钛度获王思聪普思A轮融资
【财经晚报】央行：明年起，信用卡透支取消滞纳金
恒大欲私有化回归A股 同时借壳嘉凯城廊坊发展
阿里收购恒大股份恐怕是借势赴美上市

<返回

<返回首页

Copyright CmsTop.com
2025年12月18日 16:36:31