7家智能投顾被点名，违规问题到底出在哪？

2017-04-15 15:37

智能投顾监管风暴来袭！昨日，证监会网站挂出山西证监局发布的文章《智能投顾销售基金涉嫌违规，证监会严查》，迅速传遍了理财销售市场！其中，弥财、财鲸、理财魔方、钱景私人理财、雪球、金贝塔、拿铁理财，7家公司被点名。
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文中指出“未经证监会注册，擅自从事公募证券投资基金销售业务的，证监会将依法对相关机构和人员进行处罚。”无论是传统基金销售，还是智能投顾，只要本质是卖基金就必须取得基金销售业务资格(牌照)。那么问题在于到底该怎么界定智能投顾?
智能投顾是近年来兴起的数字化投资(Digital Investment)的一个重要组成部分，其理论基础是哈里·马科维茨(Harry M. Markowitz) 提出的现代投资组合理论(Portfolio Theory)，是指具有人工智能的计算机程序系统根据客户自身的理财需求，通过算法和产品搭建数据模型，来完成传统上由人工提供的理财顾问服务。简单来说智能投顾是一个服务级的产品，借助人工智能使一个人财富管理的习惯更科学化。它的含义其实比单纯的投资要更大一些。
山西证监局在文中指出“理财魔方如今更缩小覆盖范围，更专注于对基金产品的覆盖，建立了不同品种(债券、货币等)、不同频次(日度、月度、年度) 基金产品的排行榜。现实中如理财魔方，其交易系统接入了盈米财富基金的购买端口。”
理财魔方联合创始人马永谙对金融之家表示：“首先没有什么被查一说，既没人在查也没人通知要查。其次，文章所说情况不实，理财魔方不卖基金，只是个投资者教育与引流平台，也给监管机构报备过。”
“拿铁理财，除了有机器人理财的页面之外，还出现了金融超市的页面。其网站信息显示，其基金销售服务由拿铁理财与上海天天基金销售公司联合提供。”拿铁理财联合创始人曹潘亮向金融之家解释：“拿铁理财的销售服务是由天天基金提供，并不是双方联合提供，所以我们本质上就是第三方引流模式的互联网平台。拿铁跟天天基金双方的合作也在相应的监管机构做过报备。”
那么问题出在哪?第三方引流模式违规?券商中国报道称“如果不具备牌照的第三方平台的引流模式被确定为违规，那问题波及的将不仅仅是智能投顾一个行业。其实，第三方引流模式在互联网平台上广泛存在。包括余额宝、理财通和百度百发上的基金业务都属于第三方引流模式。”
国内智能投顾的行业现状
不得不说国内的智能投顾存在一些问题，缺乏行业标准和监管指引，难以降低交易成本且资产种类有限，市场认知程度较弱、用户教育方兴未艾，投资博弈里的独占收益和普及性在智能投顾里也是个悖论。
国内智能投顾平台背景：
银行背景：摩羯智投(招商银行)
上市公司：京东智投(京东集团)、平安一账通(中国平安)、投米RA(宜信)
基金背景：基智理财(广发基金)、风向篮子(天弘基金)
券商背景：君宏理财(国泰君安)、e海通财(海通证券)、贝塔牛(广发证券)、Assetmark(华泰证券)、智慧金融(国泰君安)
创业公司：璇玑、蓝海智投、理财魔方、拿铁理财、财鲸、弥财、钱景、聚爱财、懒财网、七分钟理财、资配易、金贝塔、慧理财APP、财鱼管家、微量网、量子金服
按照人为参与程度的高低，智能投顾分为三种：
1)机器导向：一个是基于现代资产组合的资产大类配置模式，另一个是数据分析模式；
2)以人为主：主题投资和跟投模式；
3)人机结合：线上引流至线下的O2O模式是目前主流模式。
按业务模式，智能投顾可以分为三类：
1)独立建议性：提供资产配置建议；
2)混合推荐性：推荐与客户风险相适应的基金或其他理财产品；
3)一键理财型：帮助客户管理资金并投资，通过第三方平台存放资金保证客户资金的安全。
目前智能投顾业务正处于行业标准混乱的阶段，确实存在一些投机者打着智能投顾的旗号却行非法荐股和无牌照代销之事，也存在一些智能投顾或者私接基金、推荐高风险非标资产，这种行为存在较大法律法规风险。
基金销售牌照 “一牌难求”
如果对智能投顾要求必须具备基金销售牌照的话，那么对整个行业来说都将是个沉重打击！目前国内的智能投顾公司还处于早期发展阶段，尚未实现真正的盈利，而一个基金牌照动辄千万元，这是一笔不小的成本。并且，现在公募基金牌照“一牌难求”，获得新牌照的机构少之又少。
统计数据显示，2016年前9个月，获得牌照的独立基金销售机构依次为9家、6家、5家、2家、0家、3家、1家、2家和1家，基本呈逐月下降趋势，而从去年9月至今，近5个月的时间里，一张牌照都未发放。直到今年2月6日，各地证监局叫停“直销代办业务”。
因此，对国内智能投顾行业而言，当务之急是监管需要明确定性，并划定业务边界。当然，在监管明确定义之前，智能投顾始终将面临“被定义”并调整业务方向的问题。
一些智能投顾公司CEO也表示将拥抱监管。财鲸CEO叶鑫说，“严格遵守监管的规定，这是我们做企业的底线。”蓝海智投CEO刘震说，“蓝海一向注重合法合规，欢迎智能投顾的监管，以避免P2P行业中出现的‘柠檬市场’，即劣币驱除良币的现象。风险意识，合规意识是fintech和techfin的分水岭，也是fintech企业在金融科技创新中能够成功的必要基因。”
【来源：金融之家作者：Oneway】

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