持续亏损的有赞借道香港上市公司，白鸦的算盘要如何打？

2017-03-30 19:08

3月28日，中国创新支付（08083.HK）发公告，宣布与有赞集团达成买卖协议，增发55.16亿股，收购有赞51%的股份。若交易能够顺利完成，有赞创始人朱宁（白鸦）将成为中国创新支付第一大股东，有赞成为中创支付附属公司，两家财务报表合并。从某种程度上来说，也可以理解为有赞要以此进行借壳上市。
有赞估值59.5亿港元，拟融资7.37亿
依据公告，中国创新支付要增发55.16亿股，这占已经发行股份的90.44%，顺利发行后，占扩大后股本的45.67%。
按照当前每股0.55元港元、持股51%来计算，55.16亿股价值30.34亿港元，有赞的整体估值为59.5亿港元。在实际交易中，中创支付折让约30.91%，按每股0.38港元进行交易。
在公告中，中创支付透露要做两波新股配售。第一波，配售增发最多4.6亿股，每股配售价格在0.5港元到0.75港元之间，按照中间价0.625来计算，募集2.875亿港元。第二波，折让9.09%，每股0.5港元，最多配售9亿股，募集资金4.5亿港元。两轮一共融资7.37亿港元。
朱宁（白鸦）成为中创支付第一大股东
在55.16亿股、4.6亿股、9亿股增发完成后，中国创新支付总股本达到129.75亿股。原股东占股47%，有赞所有股东占股42.5%，新配售融资的股东们占股10.49%。
下图为中国创新支付原股东持股变化情况：

中国创新支付原第一大股东为Mighty Advantage Enterprises Limited，实际持有人为执行董事关贵森，原持股21.51%，经过增发后稀释为10.11%。
有赞所有股东持股情况：

交易完成后，Whitecrow Investment持股11.1%，成为中国创新支付的第一大股东。WhiteWhitecrow Investment 实际为朱宁（白鸦）100%持有。此外，有赞管理团队持股2.8%，朱宁占其中的40%。
所以，朱宁持股比例约为12%，成为中国创新支付的第一大股东。
以下为有赞所有股东情况

2015年亏损7.07亿，亏损扩大

在公告中，有赞披露了2014年和2015年全年数据。有赞在2015年为40亿元，2014年的GMV为2.5亿元，同比增长16倍。2015年营收977.9万，2014年营收39.7万，增长24.6倍。20

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