买家加杠杆卖家求退出，壳游戏在“水深火热”中继续玩下去！

2016-12-22 10:45

借壳案锐减，买壳者蜂拥。在即将过去的2016年，A股壳交易出现截然背离的一幕：一方面，年内新出炉的借壳方案仅19例，较2015年的48例大幅减少；另一方面，一群杠杆买家挟资本之力四处囤壳，使年内宣布易主的上市公司数超过50家。
“借壳上市的运作难度越来越高，各路资金却热衷于加杠杆买壳，这看起来非常矛盾。”一位从事并购重组的资深保荐人对上证报记者指出：“目前，买壳方对市值的诉求可能已远高于对产业整合的诉求。”
壳游戏的“水”越来越深，借壳囤壳的“虚火”越来越旺。一言以蔽之，资本浸染下的逐壳游戏，正散发出暴利的魅惑与泡沫的疑惑，给并购重组的博弈生态添注了更多变量。
借壳案锐减
“要促成借壳太难了，市场变化太快，水太深。”一名专事并购重组的资本“掮客”对记者感慨，忙了一年，牵线撮合十多个项目，最后却没有一单成功。
就在12月19日，宏达新材宣布终止重大资产重组，永乐影视的借壳计划随之梦碎。宏达新材表示，由于证券市场环境、政策等客观情况发生了较大变化，且永乐影视2016年业绩估算与已公告的承诺业绩存在一定差异，各方协商决定终止重组。
同样发生在岁末，历时近一年的搜房控股的借壳之旅也可能将回到原点。万里股份12月14日披露，考虑到目前相关政策尚未明确，且未来何时明确存在不确定性，相关重组方正协商是否终止重大资产重组事项。根据原方案，万里股份拟置入搜房控股旗下互联网房产及家居广告营销业务和金融业务，标的资产作价161.8亿元。
据上证报资讯统计，截至12月21日，年内发布借壳方案的上市公司共19家，除万里股份外，扬子新材、兰州黄河、宏达新材、博通股份、铜峰电子等5家公司的借壳方案已宣告终止。而在2015年全年，A股市场的借壳案例共有48例，其中13例失败。
“并购重组尤其是借壳过程中的博弈非常复杂，变量很多，失败率较高并不奇怪。”有投行人士对记者表示，今年的借壳案例数大幅减少，主要与政策环境有关。
“永达汽车借壳扬子新材、搜房借壳万里股份、中国软件国际分拆业务借壳博通股份失败的原因，主要是监管层对境外上市企业回A的政策态度有变。”投行人士对记者说。
以博通股份

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