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过去十年来华尔街最大的变化正在发生？

2016-12-21 15:37

全球范围内，资金从债市到股市的轮动似乎已经开始。
大约在十年前，金融危机前后，就不断有投资者开始将资产配置从债市转向股市。当时有不少人认为，债券基金将面临更大的资金外流压力，债券牛市将会终结。
但此后债券牛市又维持了许多年时间。一直到美国大选结束，投资者才开始大规模逃离债市，债券收益率创下两年多新高。人们开始押注特朗普政府的财政刺激政策，以及美联储的宽松货币政策将回归常态。
市场预计，财政刺激将推升美国的通胀水平，降低债券的吸引力。与此同时，人们开始看好降低监管、企业减税等政策对企业（尤其是金融部门）的提振，将股市推升至历史新高。
德意志银行分析师Torsten Sløk在昨天的报告《从债市到股市的大轮动已经来临》中对这一现象做了详细的阐述。从下图不难看出，11月以来，全球股市和债市出现了明显的分化。

Sløk在报告中称：“自11月美国大选以来，全球股市的总市值增加了3万亿，而债市的市值缩水了3万亿。这其中一部分是由美元升值所引起，但这一大趋势已经足以表明，在美国大选之后，全球的资金都在从债市进入股市。”
不过，并不是所有分析师都认同这是“大势所趋”。高盛在最新的报告中就指出，债券的走势已经真实计入了特朗普的影响，但股市却没有。因为特朗普的经济政策最终只会提升通胀，而不是经济增长。
高盛分析称，特朗普限制移民的政策将降低经济的潜在增速，美国长期潜在增长仍处于“低速”。当喧嚣过去，股票市场的上涨将“不攻自破”。
【来源：华尔街见闻】

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