这就算文娱并购“大年”？不，这只是刚开始_砍柴网

首页 > 科技头条 > 创投圈 >

这就算文娱并购“大年”？不，这只是刚开始

2016-11-13 18:57

上周证监会一共审核了7起并购重组事项，其中有两起涉及了文化娱乐行业。其中天神娱乐以20.7亿元的现金，及20.8亿元的股票对价的方式收购幻想悦游93.5417%的股权、合润传媒96.36%的股权的并购成功无条件过会。而巨龙管业以对价16.94 亿元，购买杭州搜影100%股权以及北京拇指玩100%股权的并购则被否，这也直接导致巨龙管业成为今年第22个并购重组的上市公司。
在国内目前的二级市场，并购除了扩大公司的体量和市场份额之外，很多时候更是公司策略转型和资本运作的一条捷径。
2016年上半年中国并购市场披露金额的并购案例总计1,182起，共涉及交易金额7,836.87亿元，同比上升76.9%，环比上升30.5%，平均并购金额为6. 63亿元。（数据来源：私募通）
目前看来，这些并购的交易除了互联网、IT、机械制造、金融等传统并购行业，近几年来多了文化娱乐这个版块，并且迅速达到相当热门的情况。
估值！估值！
而对于那么多公司瞄准文娱行业并购，原因可以概括为几个方面，但核心问题都是对估值有较快。
首先是政策因素。国家持续表现出对文化娱乐类产业的关注，各种利好政策持续放出，无论影视、游戏、音乐等各个方面国家都表示了一定政策上的支持。
其次是财务因素。文化娱乐产业这个版块拥有高回报高投入的特点。很多时候一部好的影视作品，一款爆款游戏就能为上市公司带来几亿甚至十亿的营收。根据统计，传媒娱乐行业的平均毛利率在这两年一直维持在30%左右，这比一些钢铁，煤炭等传统行业3%到5%的毛利率高了不止一个数量级。
此外是估值管理。文化娱乐公司的高PE帮助传统行业公司整体估值提高。处于新兴加转型阶段的A股市场，过去十几年间PE15—60倍之间波动，合理价值中枢位为上证静态PE24—28倍。其中金融行业的平均市盈率在6倍左右，连房地产行业也在12—15倍。但是在传媒娱乐版块中最低的PE也会在40倍左右，大量的传媒娱乐类公司的PE落在50—150之间。
案例不都美好
传媒娱乐行业并购的火热是由于大家通过并购成功以后对公司带来的积极影响。

其中中南重工于2014年3月份发布跨界收购预案，公司斥资10亿收购了大唐辉煌100%的股份。到了2015年公司立即看到了跨界并购所带来的红利。公司2015年全年的营收达到了11.19亿元，同比增长了54.48%，实现净利润1.36亿元，同比增长了111.87%。其中11.19亿的营收中有4.61亿是来自于大唐辉煌，并且在净利润上大唐辉煌为公司贡献了1. 3亿的净利润。
从简单的数据来看，2015年公司的净利润几乎全部由大唐辉煌支撑，这对一个原本是主业为工业机械的公司来说是非常大的转型。通过业绩承诺可以看出，大唐辉煌还会为公司持续带来每年1.4亿至1.7亿的净利润。
加上今年公司在八月份公布的半年报中的数据，中南重工表示大唐辉煌在今年1-6月实现收入17,309.98万元，比上年同期增加59.59%；净利润6,162.10万元，比上年同期增长43.44%。基本上可以预估大唐辉煌对于中南重工的积极影响还在持续发酵当中。
无独有偶，上半年由鹿港科技改名的鹿港文化是一个通过跨界并购而成功实现双主业的上市公司。公司原主营业务为纺织业务,从2014年度收购世纪长龙影视,2015年收购天意影视51%股权并于2015年8月起并表,逐步将主营业务延伸至了影视文化领域,形成纺织、影视两大业务板块。
根据最新的公司财务数据可以看到公司影视板块累计利润占比为60%。其中,长龙影视实现净利润6732万元、扣非净利润6,128.48万元,超额完成业绩承诺(扣非净利润5,850万元)。天意影视实现净利润4,874万元,远高于业绩承诺2,500万元。根据协议,天意影视在实现2015年业绩目标的前提下,公司后续将考虑收购剩余49%的股权。
但是在纺织业方面,由于纺织业受国内外环境影响整体发展趋缓,公司纺织业务实现营收20.11亿元,同比下降2.41%，不过不同于中南重工，公司虽然改名为鹿港文化，并且表示出了积极向文化娱乐转型的决心，可是公司的主营业务并没有落下。
从以上两个成功案例可以看到并购的成功可以为一个公司带来质的变化，但是这仅仅对于成功达到业绩承诺的公司来说的，很多时候由于文化娱乐公司相对较高的风险性和周期性，主营公司的净利润会生很大的波动。

就拿鹿港文化来说，本来今年鹿港文化会继续收购天意影视剩下49%的股份，但是在去年天意影视净利润远远高于预期以后却发生了变故。天意影视在2016年上半年的净利润只有可怜的500万元，只有全年承诺净利润的5500万元的10%不到，所以最后该收购预案无疾而终。
根据统计在近两年来发生的数百起收购影视文化公司的并购交易中，其实有达到30%的情况是业绩承诺不达标的，这也是证监不断收紧对影视娱乐行业跨界收购的原因之一，这也导致了上半年越来越多的文化娱乐产业方面的并购被叫停。
在上半年，暴风科技放弃10.8亿并购稻草熊影业60%股权；共达电声放弃41.2亿元100%收购春天融合和乐华文化（目前改为以总价18.9亿收购乐华文化还在进行当中）；北京文化放弃5亿并购重组聚合影联，万达院线中止100%打包并购万达影传奇影业。

除了自己体会到力有不逮的万达院线，大多数被叫停的上市公司多数原有两个。第一是业绩承诺过高，第二是持续盈利模式存疑。
很多公司为了给投资者看到公司未来发展的希望，再加上文化娱乐行业的高毛利率，往往会将业绩承诺定得过高，而文化娱乐公司的业绩有往往具有一定的波动性和周期性，所以非常容易出现承诺业绩不达标的情况。
同时不管是影视还是游戏很多时候一两次的业绩快速增长并不能代表公司的持续盈利能，因为爆款的诞生会一次性为公司带来巨大营收，但是公司能不能持续产生类似收购当时的盈利模式是存疑的。
在这三个趋势中发现机会
首先，完全跨行业并购会越来越少。可以看到，国内关于并购的监管渐渐地从二级市场向整个资本市场蔓延。很多完全不相关的产业之间的并购必然会逐步减少，因为这样的并购会带来主业衰落、规则失灵、渠道不同、产业混乱、运营成本上升等问题，而并购为企业带来的协同效应也完全难以看到。
今年的3月有监管声音流出，上市公司关于互联网金融、影视、游戏以及VR四个版块的跨界定增一律叫停，同时并购重组和再融资的监管也会再次收紧。虽然证监会在5月13日的例行发布会上回应称，支持符合条件的公司再融资和并购重组，目前再融资和并购重组政策没有变化。但是在实际操作中，涉及以上几类的跨界并购事实上已被暂缓。
但是完全的跨行业并购也不是完全不能发生，需要企业具有以下两个条件。第一，具有雄厚的资金实力，拥有强大的管理人员能够胜任跨行业并购带来的运营模式的调整；第二，需要由一定的资源优势。如果公司跨界收购后如果仅仅是任由其发展，而不能为标的公司带来新鲜的资源和渠道是绝对不可以的。
其次，文化娱乐行业内部的关于内容、渠道和衍生品等交叉行业的并购会逐渐增多，并出现越来越多布局整个文化娱乐产业链的综合性公司。
其中乐视网成功收购花儿影视就帮助乐视网在渠道的基础上丰富了内容；光线传媒收购猫眼则是为丰富的内容分发找到了渠道；奥飞娱乐通过收购类似三乐公司、Baby Trends等一系列游戏公司帮助其IP转化为了各种衍生产品，为公司带来更多盈利。

可以看到，每一个文化娱乐公司都想布局整个产业链，因此可以预料在通过不断的并购之后，文化娱乐类公司会逐渐出现几个寡头型的公司，而这些公司也会逐渐成为中国文化娱乐产业的风向标。
最后，未来国内公司参与海外并购会越来越多。就在今年上半年万达集团以35亿美金收购了传奇影业，并通过旗下AMC以12亿美金收购Carmike影业，最近以10亿美金收购Dick Clark Productions的交易也即将完成；腾讯则斥资85亿美金收购皇室战争的开发公司Supercell等等。

共有评论0条

相关推荐
"艺人管理第一股"来了，乐华娱乐如何寻找下一个"王一博"?
美敦力20年启示录：创新诚可贵，研发价太高，为什么巨头都成了并购狂？
从奈飞到迪士尼 爱奇艺在走一条怎样的进阶路？
康泽药业资本运作命途多舛：与上市公司2次并购失败 收购方连续跌停
新三板汇量科技资本运作屡受阻 子公司赴港上市能成吗？
新三板康泽药业重组再遇槛 收购方中珠医疗被问询调整方案
为拿3000万融资 新三板绿爱股份豪气对赌承诺利润增长13倍
GGV符绩勋：并购最大的挑战是人
“新三板+H”落地，开心麻花等影视公司IPO之路有转机？
摩拜单车尘埃尚未落定 刘二海：实现增值还需要时间
孙宏斌“止血”出局，“翻盘战”已经悄然打响
从乐视影业到新乐视文娱再到乐创文娱，终极目标是“文娱”
在线票务市场格局渐定，向电竞、漫展等新品类拓展成趋势
本周投资、上市和并购共172起事件，涉及总金额170.40亿元人民币
再见了，新三板文娱公司
清科数据：1月并购市场366起案例 海外并购“风起云涌”
陌陌还能找到后直播期的蓝海吗？
小米会成为阿里、腾讯之外的另一个文娱帝国吗？
决战高通控制权：中国的关键牌应该怎么打？
A股未来最大的视频类文娱平台公司市值能到多少?
文娱投资回归商业本质，高效变现是硬核指标
博通的“资本局”和高通的“江湖”
“区块链”风口下的文娱公司：8家暴涨328亿，证监会问询“炒作股价”？
联合办公最大并购案：优客工场全资收购洪泰创新空间
迪士尼的娱乐帝国建造史：在百亿并购中构建竞争壁垒
淘票票的“三板斧”：在500亿之外创造增量
投资人纷纷聚焦文娱产业，潜力在何方？
巴士在线总经理失联致并购夭折 秘书回应：经营正常
2017文娱并购“大灾年”：史上最严监管催生“变通之策”，海外上市将是下一个未来？
文娱并购“大灾年”后，海外上市将是下一个未来？
AI、消费、文娱、出行圆桌大讨论：下一个机会在哪？
切入新零售，押注年轻人，顶级风投们都在焦虑什么？
从双11“猫晚”，看马云的阿里大文娱野心
中年马东：打开世界的新方式
这家400亿网文帝国，一年造就100个百万富翁
阿里、腾讯的IP之战，能否产生抗衡漫威级超级IP？
赌技术、赌并购，一出手就40亿，为何他能成功？
IP改变了文娱市场，那么改变IP的又将会是什么？
赌技术、赌并购，出手就是40亿，为何他能成功？
赌技术、赌并购，出手就是40亿，为何他能成功？
赌技术、赌并购，出手就是40亿，为何他能成功？
趣店IPO市值破百亿，互联网公司如何才能不“拼爹”？
深陷亏损泥潭，爱奇艺2018年能否成功IPO？
小戏骨版《红楼梦》火了！可一集片酬不及一线明星1/5000
阿里文娱进军游戏，能否转寰亏损局面？
阿里巴巴53亿元增持菜鸟；全球品牌价值榜苹果五连冠
阿里大文娱全资收购游戏公司简悦 成立游戏事业群
世熙传媒与出版传媒并购重组，又一综艺公司被上市公司并购！
俞永福：阿里大文娱从“买买买”进入到了大整合时代
营收仅为A股公司1/15 新三板信息安全概念股出路在哪?
探路者迷路了，代价是……
打破三强格局，在线票务平台如何迎战新阶段？
林华医疗大股东涉及仲裁：1500万就买到你的公司 4000万却买不到你的心
短视频投资风口渐退，还剩多少猪在飞？
没钱却押宝大文娱，乐视在内容争夺战中有几分胜算？
昔日股王龙门教育7.49亿“嫁”科斯伍德 承诺3年赚3.9亿
创业板：那些年讲过的故事，这些年蒸发的市值
2017第二季度全球风投生态报告：并购市场状况糟糕……
融创中国632亿“联姻”万达 电影领域的合作充满期待
物流公司出海记： 拟融资7.5亿美元，百世物流欲赴美上市
摩拜收购由你，或引起单车“并购海啸”
共享单车第一桩并购案告吹！退出路径没想好，谁来接盘？
宣亚并购映客，投资机构一个没退，为什么？
一村资本刘晶：风口易逝，并购是未来10年的浪潮
郭广昌首度披露复星未来十年战略
买买买的不止海航，这家公司一年36亿买“生态”，合并子公司67家！
我们研究了7只美国文娱独角兽，电视媒体居多，你猜猜估值最高是多少？
一图看清全球四月投资大势，热钱流向汽车
长城动漫高溢价跨界并购受挫 近六成标的业绩变脸
“并购大王”中安消，一生就爱买买买，如今却江湖地位尴尬
14亿买来一个“烫手山芋”？联想脱手拿下河北酒王，意欲何为？
美日中韩暗战，押上百年大计的富士康能否将东芝闪存收入囊中？
中和资本王卓然：股权投资要坚持原则 能退出才说得出口
出海并购 中国家电能否成功“增肌”？
阿里牵手北京卫视，“好莱坞＋硅谷”模式打脸“电视看衰论”
如果苹果收购迪士尼……
3月并购市场略有回暖，制造业受政策支持
支付宝海外版图扩大 已打通全球200多资金渠道
再给Uber一次机会，他还会花6.8亿美元买Otto吗？
甾体药物上市公司赛托生物 拟以1600万元100%收购迪森生物
“神秘买家”以每股9.1美元收购智联招聘
外媒称海航洽购福布斯杂志控股权 交易价至少4亿美元
一年都没有出爆款，影游联动该转型了
被拆分的东芝半导体，为何引得众多企业争先抢夺？
划重点！文化娱乐从业者的“两会”正确打开方式
六成教育上市公司2016业绩预增，并购会是坦途吗？
教育上市公司2016年十大并购（65起并购全图）
估值11亿的华桦文化，参投《星际3》《极限3》全球分帐， 如何“绑定”派拉蒙？
中国的院线并购潮开始 会把电影产业带向何方？
巨人网络305亿海外并购 涉足博彩业或存监管风险
资本抢牌照争资产 院线并购暗潮涌动或迎最好时代
赴海外跑马圈地欲振业绩 国内游戏企业跨境并购升温
东方网络拟35亿收购影视公司 许晴等人现身交易方
万达10亿美元并购美国电视制作公司DCP
电商霸主改建娱乐帝国：你真的了解阿里的文娱布局吗？
并购或竞争：二手车行业老大的选择智慧
对赌，新三板并购的神器?
高通收购恩智浦:行业巨无霸面临供应链管理挑战
娱乐圈里的连连看，火了演艺瞄准的是薛之谦们
影视并购进入冷静期 监管收严迎来新一轮行业洗牌
支付“壳”又涨价了 标准竞争白热化
9月印度创投圈：投融资交易减少，并购却明显增多
中国超越美国成最大全球买家，买的都是些什么货色？
百度、京东之后，乐视也开启反腐，对外通报七起员工舞弊案
中通、顺丰交了IPO答卷，快递业逐渐进入并购整合时代
给靓颖们的投资进阶指南：怎么从开火锅店跨越到当Airbnb股东
深陷并购传闻里的锤子：财务紧张，价值仍在
海尔、美的、格力狂撒800亿壕购背后 谁的战略更胜一筹？
老百姓、一心堂、益丰、国大齐发声：将开启连锁药店并购大战！
俞永福：UC于我而言是刻骨铭心的“初恋”
好想你和百草味的天价联姻，是优势互补还是资本绑架？
大并购幕后故事：失落的BAT，复杂的资本与人性
互联网大并购时代：中间层公司迅速成长 BAT被削弱
屡传被并购，锤子的罗永浩时代真要结束了？
康达尔董事会背水一战 股权之争继续胶着
央企巨额并购名车贷是一个骗局？深圳卫视曾报道
上市公司高溢价并购愈演愈烈 溢价率超10倍的逾百家
万达院线中止收购万达影视 监管趋严传奇影业盈利承压成新门槛
新三板并购江湖暗礁多
王健林砸1070亿成今年并购王 重点布局娱乐资产
上市公司扎堆设立并购基金 它们都投向哪了？
接盘侠来了！A股公司28亿扫货新三板，一口气买3家
海航疯狂并购 资源协同面临考验
并购并不容易 雅虎对Tumblr的11亿投资已减记65%
奇虎360宣布私有化交易完成
上半年中国私营企业井喷式投资美国，规模首超国企
2016年十大“血腥”并购：万达、腾讯等2660亿差点“买下”百度，100亿以上再谈生意！
阿里移动并购豌豆荚分发业务 BAT移动市场竞争白热化
美的半年鲸吞三国家电巨头：吃相太急需防消化不良
彭博：中金公司谋求并购中央汇金旗下中投证券
一周投资、上市和并购交易事件一览
传统行业企业跨行并购火热，TMT行业并购跻身前两强
无人买单 猫眼电影已提前成为资本毒药
苏宁并购国际米兰 更国际 更精彩
明星资本捆绑股权混杂 待产业成熟“明星股东”溢价将消解
现金充足还向银行借款，BAT在攒什么大招？
家电业掀跨国并购潮 家电业世界版图或将生变
投资扩张不顺利，让京东深感乏力，下一步并购扩张？
印度“独角兽”公司正掀起新一轮并购潮
索尼：并购图像处理算法牛掰的创业公司
扛不住审查压力，Comcast放弃并购时代华纳有线
“三星并购AMD”？不可能！
蓝标一路买买买，成为超级并购机！
李嘉诚并购移动运营商，将进行大数额交易
2014游戏资本大事件，靠并购身价过亿的那些游戏公司
并购IBM X86，联想企业级业务依旧难有建树
中国互联网行业十大并购案：创新尽失 寡头垄断
给BAT的疯狂并购泼盆冷水
别问时间去哪了 互联网已进入弱肉强食的时代

<返回

<返回首页

Copyright CmsTop.com
2025年12月18日 13:26:05