贺江兵：稳住汇市房市关键不在央行和索罗斯

2016-10-15 14:51

目前，人民币对美元汇率连续创下六年多的新低，房价却创下历史最高，于是在“十一”长假期间不少城市采取各种限购措施，这些措施可能只会冻结交易，对房价不会造成实质性影响。很多人寄希望于央行，希望干预汇市稳定汇率。又有力量在节前频频施压央行实施更为宽松的货币政策。汇率之争谁遵循原则谁赢，包括索罗斯；谁违背原则谁输，包括英国央行和俄罗斯央行。
索罗斯得失背后的原理
索罗斯成名之作可能是1992年打败英国央行英格兰银行，让英镑大幅贬值中获得巨额利润。1990年英国加入了西欧国家创立的新货币体系——欧洲汇率体系，索罗斯认为这些西欧国家的货币可能会互相紧盯，形成新的相对固定的汇率。但在当时，意大利和英国经济处于下行，德国很难与其在货币政策方面达成共识。
果然，当索罗斯放风做空英镑时，遭到德国央行的拒绝。1992年9月15日，英格兰银行投入30亿英镑救市，后来投入了269亿美元救市。再后来，为了保持本币币值稳定，把利率提高到15%，还是败下阵来，索罗斯做空英镑获利10亿美元左右。
俄罗斯前两年因为石油暴跌也出现过经济危机，卢布暴跌，俄罗斯央行加息的幅度比英国还猛，下调也很厉害，结果也败了，并把索罗斯的公司驱逐出境。为何索罗斯在做空英镑、后来的卢布大获全胜而做空港币时失败了。很多文章都把主要原因归咎于英格兰银行和俄罗斯央行子弹不足——投入救市金额不足；而香港获得中央政府支持投入救市资金充沛。更深层次的原因是，索罗斯成因蒙代尔三角原理；败也因三元悖论。“资本自由流动、货币政策独立、币值（汇率）稳定”三项目标中，一国政府最多只能同时实现两项。这是著名的“蒙代尔-克鲁格曼不可能三角”。其中，蒙代尔于1999年、克鲁格曼于2008年分别获得诺贝尔经济学奖。
当年，英国求德国降息就表明，英国选择的是汇率稳定和英镑的自由流通，必然牺牲的是货币政策的独立性。因为英国经济的下滑，又不能独自降息，如果独自降息，本币贬值是必然的，等于是帮了做空英镑的索罗斯。后来，英格兰银行为何又大幅加息了呢？同样，主要是为了保持本币的稳定，与索罗斯对决。
但是，英国经济处于下滑期，加息对经济复苏必将产生更严重的打击。这毛病在去年的俄罗斯央行也重犯了一次。香港金融当局当然知道这一原理，他们放弃

余下全部

共有评论0条

<返回

<返回首页