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看脸时代 美图估值50亿美元是陷阱还是馅饼？

2016-10-11 09:29

不生产任何东西、不向用户收取费用，不拥有任何一处厂房和机器，自美图公司宣布年内将在港交所上市以来，这家“三不”公司的估值、巨亏以及上市前景引发了诸多争议。
关于美图秀秀等美图软件目前的盈利模式情况，以及未来规划和考虑，美图公司公关部相关负责人对《每日经济新闻》表示，目前仍处在缄默期，暂不对外做任何回应。但业内多位人士在接受《每日经济新闻》采访时均表示看好拥有庞大用户量的美图公司，用户黏性决定了该类型产品具有非常大的畅想空间。最新的消息显示，美图最快下月就有望登陆香港市场，是陷阱还是馅饼？资本市场的选择或许将很快给出答案。
　　高估值与无法盈利的反差
如果不是专业的金融人员，大部分人可能都难以真正看懂一般公认会计准则（US GAAP）和国际财务报告准则（IFRS）的区别，因此，在美图刚披露上市文件之初，市场对美图上市文件最大的误解，是围绕其财务报表中的60多亿元亏损到底是从何而来？
上市文件披露后，很快就有机构发表解读，提到62亿元的累积亏损实际上是关于一般公认会计准则（GAAP）计算和国际财务报告准则（IFRS）两种不同计算方法之间的误读，按照美股上市公司财报里最常见的一般公认会计准则（GAAP）计算，美图公司已经累计亏损63亿元，而实际上由于美图在香港上市，采用的国际财务报告准则（IFRS）。
科技圈评论员李东楼分析表示，在IFRS准则下，投资人在投资后获得的优先股也被视作金融负债，美图的估值越高，优先股价值越高，账面上的累计亏损也就越多。而除去优先股的影响，美图实际上的累计亏损则是11.38亿元。如果将这个金额换算成美元，也就不到2亿美元。
虽然营收一直在增长，但美图这几年却没赚到钱，今年上半年净亏损22亿元，同比扩大69.2%。与其他女性应用商业化遇到的问题相似，目前市场上工具类App还没有清晰的商业模式，其经营业务主要包含两方面，一是智能硬件，主要包括美图手机；二是互联网服务及其他，主要包括在线广告，以及在美拍和手游上销售虚拟物品。从收入比例来看，旗下拥有23款应用的美图俨然已经是一个手机公司。智能硬件（目前主要是智能手机）的收益分别占2013年、2014年及2015年总收益的59.7%、87.8%、89.9%，2016年上半年更是达到95.1%。2016年上半年，美图手机销量289079部，收入5.5亿元。
一方面是美

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